Sverige: Skogsindustrin ger dålig avkastning
Investerare köper aktier av en anledning. De vill tjäna pengar. Problemet är att de inte tjänar pengar på den kapitalintensiva skogsindustrin. Det framkom under ett föredrag under den första Ekmandagen i Folkets Hus på tisdagen.Mikael Jåfs, skogsanalytiker på Enskilda Securities, gjorde en jämförelse mellan två alternativa placeringar under 1989. Den ena var en investering i massa- och pappersindustrin, den andra en generell investering på den europeiska aktiemarknaden. Resultatutvecklingen under tio år skiljer sig kraftigt mellan investeringarna. Den första investeringen i den kapitalintensiva skogsindustrin ger en avkastning på investerat kapital på ungefär fyra procent per år. Den andra ger en avkastning på tolv procent per år. En stor del av förklaringen till den dåliga avkastningen i skogsindustrin är enligt Mikael Jåfs, brist på timing vad beträffar kapacitetsutvecklingen. Branschen har historiskt sett en dålig ovana att alltid dumpa stora kapacitetstillskott på marknaden samtidigt.När ekonomin börjar förbättras är kapacietsutnyttjandet lågt. Efter en tid med förbättrade markandsförhållanden inser samtliga tillverkare, samtidigt, att de snart kommer att köra full kapacitet och för att inte förlora markandsandelar tar man ett investeringsbeslut, mer eller mindre samtidigt. Eftersom ledtiden mellan beslut och produktionsstart är mycket lång, riskerar industrin inte bara att ny kapacitet kommer ut på markanden samtidigt, utan även att den nya kapaciteten kommer ut när ekonomin börjar vända och trappas ned.(Läs mer om skogsindustrins dåliga avkastning i en krönika i kommande nummer av Svensk Papperstidning). (MH)